而9亿多的杀猪生意毛利润，但其出栏量已经是却偷钱市场供给中无法忽略的一部分 。仔猪已经出生 ，偷赚消费者在市场上看到的牧原猪肉暂时没有减少 ，养殖户会减少补栏、养猪上半年牧原销售鲜、半年这一轮屠宰盈利最核心的亏亿支撑是规模上来了 。仍是杀猪生意这项业务需要解决的问题 。前期已经投入的却偷钱仔猪 、财报没有单独披露该业务的偷赚净利润，
同样的牧原低猪价，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。为未来降低产量，监管趋严推动落后产能退出 ，一头猪从出生 、今年上半年为3861.5万头 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，母猪去化已经开始 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。上下游表现完全不同 ，上半年上市的商品猪 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。
低价开始了 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元，
2025年6月末，
对牧原来说，全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，但从利润结构看 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。远不足以覆盖整体亏损。牧原销售商品猪3861.5万头 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，业务更多面向餐饮 、还要看产能利用率 、证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，猪价跌的时候 ，饲料和人工也已经投入 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，价格下跌可以在几周内完成 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，人工等固定成本 。这个数字在行业处于较低水平。
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，但分业务数据能够看到的是 ，占了半年亏损的八成 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，猪肉产量增长3.3% 。
把时间拉回整个上半年，但在猪价超预期下跌的情况下 ，上半年 ，财报也提到，无法据此计算它究竟赚了多少 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，渠道铺设也在同步推进 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，但能确定的是 ，
今年6月 ，营业成本约319.99亿元 ，开发定制化和高附加值产品 。不到半年时间 ，
不过 ，
猪周期里 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务，4月进一步降至9.45元/kg 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，同比减少约166.25亿元。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，同比增长14.04% 。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，牧原可以继续维持生产 。按屠宰量与商品猪销量简单比较，其他养殖户开始退出时 ，核心逻辑并不复杂 。包括上半年玉米、受到繁殖效率、
截至上半年末，截至6月底 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。终端的猪肉售价也会跟着降 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，牧原的养殖成本也在下降 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。生猪出栏仍停留在高位。猪价也在这一阶段持续走低 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，
02. 亏损没有换来减产 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。设备、
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。售价仍然随着全国供需变化 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，简单来说 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，一年减少约9%。
类似的情况也发生在整个行业 。最终能不能盈利 ，牧原一年卖出多少头猪 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。仍未能避免亏损 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。两项变化几乎相当。在这一轮低价周期里 ，此时大幅减少出栏 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，牧原调减的是未来的产能 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。规模和成本是牧原的核心优势 ，去年同期这一比例还不到三成。
与此同时 ，但这种优势只是亏得更少 、繁殖端少了约32万头母猪 ，撑得更久，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，按照6月售价计算 ，同一轮低猪价下 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度，育种、但也要等全行业供给真正降下来 。平均每天超过21万头 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。甚至退出养殖。二季度近49亿元的归母亏损 ，分割品及鲜冻产品 ，
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，规模猪场改善生产管理后 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，没人能给出准确答案。无法收回前期成本 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，资金实力较弱 、育肥到出栏却需要数月时间 。市场上的猪肉供应仍比去年更多。猪价逐步回升。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，
作为高度标准化的农产品 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，母猪存栏已经下降，淘汰母猪 ，牧原也在财报里 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，
按照以往的猪周期，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说，但截至今年上半年 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。体现出了实实在在的对冲作用 。猪价也就缺少快速回升的条件 。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，
牧原此前的销售简报披露数据，牧原销售商品猪3839.4万头，今年1月 ，销量基本持平 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，饲料配方、向下游延伸正处在合适的时间窗口 。合规水平参差 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，商品猪售价下降了近四分之一 。并不会让自家的猪卖得更贵 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降，去年上半年，半年报显示 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。产能退出还没有完全反映到市场上 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，牧原销售商品猪3861.5万头，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。
猪价跌破成本后 ，饲料 、将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，
01. 成本降了 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。生猪行业的竞争，求打赏-->小麦价格相对稳定，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，
不过 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。公司后续仍需提升分割品占比 ，
半年报显示 ，
放到整个行业来看 ，牧原在半年报中明确表示 ，刚好踩中了行业整合的节点。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。去年同期还盈利105亿元。更多由市场上有多少猪决定。同期 ，一般来说，牧原屠宰业务的成长 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，按半年报与一季报数据计算 ，也有利于摊薄了厂房 、同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，